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产能集中释放化工行业景气延续_yabo网站登陆

更新时间  2021-06-15 03:59 阅读
本文摘要:经过2004年到2006年的调整,化工行业在2007年进入了一个显著的下降周期,接下来的两年也将如此。显然,化工行业衰落的动力来自于行业低谷中剩余产能的消化、投资规模的急剧下降和领军教师产能的加速退出。但整体产能的释放和控制,集中度的提高,改善了市场无序竞争的现状。

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经过2004年到2006年的调整,化工行业在2007年进入了一个显著的下降周期,接下来的两年也将如此。显然,化工行业衰落的动力来自于行业低谷中剩余产能的消化、投资规模的急剧下降和领军教师产能的加速退出。但整体产能的释放和控制,集中度的提高,改善了市场无序竞争的现状。而化工行业(不包括石油和加工,即一般的基础化工行业)开始进入景气大幅下滑阶段,考虑到化工项目建设周期、行业投资数据等因素,业内人士预测,2009年后可能会出现化工行业景气周期的高峰,由于宏观调控的影响,行业持续景气的可能性增大。

当前景气周期的构成2004年之前,大量产能构成的密集投资集中在未来两年的化工投资上。从2004年到2006年,化工行业进入上升阶段,表现为行业利润率从2004年底的7.15%的高点持续下降,2005年和2006年的利润率仅为6.09%和0.59%,行业总利润增长率从2003年和2004年的80%左右缓慢上升到接下来两年的15%。但即使在衰退阶段,化工行业仍有最重要的积极因素,突出表现为行业市场需求依然充裕,发展速度没有放缓,消化了大量剩余产能。从2004年到2006年,化工行业的收入仍然保持在30%左右。

与总利润的微小变化相比,下降率不显著,行业产能缓慢规模化。而历史上的过度投资问题在缓慢的发展中得到解决,行业盈利能力的上升和政府对投资规模的控制减缓了投资的增长,2007年化工行业的供需形势开始再次发生变化。随着下游市场需求的缓慢发展,化工行业在2007年开始进入新的繁荣周期。

2007年1-11月,化工行业利润率逐步回升至6.31%,利润总额同比增长50%。行业景气没有缩短。有可能基础化工有很多子行业,实际情况比较简单,比较难准确区分整个行业。

按照2 ~ 3年的投资周期计算,本轮行业投资从2007年底开始规模化。尽管最近几个月对明确的投资数据缺乏*反对,但据行业和公司层面的仔细观察,各大化工行业和企业的投资热情并未消退。受利润下降和化工行业高预期的驱动,我们坚信行业整体投资至少会下降。因此,就整个行业而言,从2009年开始,新产能的释放会给行业利润带来压力。

同时,不存在缩短商业周期或减缓化工行业波动的可能性。主要原因有:下游市场需求可能超出预期,如生物质能的启动,使得化肥农药市场需求持续充裕,国内投资规模增速没有明显下降;节能、环保和安全、土地和水等隐性因素将成为长期制约因素;上游资源将成为制约产能释放的潜在因素,可能导致行业结构性变化,一体化发展趋势越来越明显;行业优胜劣汰,政府推动行业整合,都有可能促进行业集中度的提高。得益于近期农产品牛市带来的市场需求增长缓慢,短期内主要化肥和农业的市场需求增长缓慢。

因为短期供给弹性低,导致所有相关产品价格厌恶下跌。2007年价格上涨创下新高 作为钾肥的大进口国,中国多年来一直依赖进口资源来满足国内市场的需求,是国际价格的被动接受者。氮肥产能增速放缓。

在生产方面,尿素行业成本增加、产能扩张缓慢、结构复杂等特点仍将长期存在。由于行业成本和及格线较低,达不到标准的人处境艰难。

另外,电力、交通等。面临价格上涨的压力,中石油、中石化等天然气供应商逐渐在博弈论中占据不利地位。天然气的下行趋势是具体的,以天然气为原料的尿素企业的毛利率是很大传递的。

2007年国内尿素产量2485.7万吨(纯),同比快速增长11.5%,国内尿素产能进一步规模化。2007年,行业盈利能力的提高降低了部分企业扩大生产的动力,新项目建设速度也有所放缓。2008年后,尿素行业新增产能将明显减弱。

必须注意的是,市场不能忽视中国尿素(甚至氮肥)行业的简单结构特征。中国氮肥行业层次多,各种技术、路线、规模设备并存,企业成本不同。随着价格和成本的逼近,低成本设备将被迫降低运转率甚至几乎投入生产,行业供给对价格的敏感性将加强,成本导向型企业将得以维持,而低能耗、技术落后的中小型尿素生产企业可能会继续亏损,其中一些甚至不会被淘汰。

磷肥资源价值凸显,2007年磷肥价格完成了其他产品数年的总涨幅。这是磷化工行业前几年内部持续整合积累的能量释放,说明行业内供给弹性的逐渐降低,在脑溢血市场需求面前演变成了价格的爆发式上涨。

业内人士指出,未来磷肥行业将围绕国际市场需求、中国出口政策、原材料(硫、磷矿)等主要因素而演变。但世界磷肥市场的需求在中期内是不可持续的,之后全球磷肥厂的开工率会增加,所以供需会变得更加紧张,行业景气度会高企。原料方面,2009年前硫磺供需矛盾仍将明显减少,国内磷肥企业仍将主要依靠进口硫磺,被动拒绝接受国际市场定价。多年来,由于磷矿资源价值巨大,在国际市场上定价更有效率,体现了磷矿集中度不断提高和市场需求充裕的双重影响。

目前,我国磷矿价格牛市已经开始,且年跌幅趋势显著。业内人士指出,中国化肥行业的出口政策是不可预测的。因为政府的目的是保证国内农业生产的稳定和农产品价格的可接受性,政府的禁止销售进一步降低了操作的不确定性。

多年来,政府价格管制并不能改变行业内的供求格局,但也不会改变微观主体的不道德管理,降低管理的不确定性。目前,中国已成为世界磷肥主要出口国,也是取代美国磷肥出口增长的主力军。

因此,中国的出口关税和出口量将对国际市场产生很大影响。高油价显示煤化工优势。中国煤化工产业的核心竞争力在于煤炭资源生产广泛,储量丰富,与石油相比价格优势较小,替代机会较小。

近年来,国内煤化工产业在投资、技术引进和研发、产品范围扩大、技术创新等方面都有了明显的变化 比如上市公司鲁花恒盛,水煤浆气化等关键技术已经超过国内水平,产业链非常原始,产品组合日益丰富,企业成长趋势明显快速。第三,下游产品技术壁垒低,附加值高,盈利能力强。比如BDO上市公司山西三威(1.4—-丁二醇)产品链的技术在一定程度上已经在PVA(聚乙烯醇树脂)、E-VA(乙烯醋酸乙烯酯)等传统产品中深度积累,在下游产品创意和技术突破上不断变革。

是典型的国内科技型企业。资源成为磷化工产业的竞争因素。

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由于世界和中国磷矿资源集中,现有磷矿资源向优势企业倾斜。但云南、湖北、贵州等全国磷矿大省仍在不遗余力地整合当地磷矿资源。在上、中、下游多个环节不断整合的背景下,磷化工供应链的发条被一圈一圈收紧。

然而,磷化工行业仍然缺乏相应的价格。2007年,磷化工行业的沉寂被磷肥的繁荣所超越,行业的繁荣也在慢慢好转。业内人士指出,自2007年以来,磷化工行业月已进入一轮超预期的高繁荣周期。标志性事件是:磷肥、黄磷、磷矿价格多次下跌,强度逐渐加强;景气周期的预期和行业水平几乎一致,行业景气甚至和行业悲观预期一样低。

但磷化工市场可能在众多“狼来了”之后陷入审美疲劳,主要表现为担心景气周期能否持续,有多强,公司层面能否应对。业内人士指出,未来磷化工行业繁荣周期的长度和高度主要取决于行业层面的诸多因素的演变,如政府的节能减排力度、磷肥出口政策等。在节能减排力度加大的背景下,各地差别电价的执行力度不会进一步加强。

黄磷行业作为典型的高耗能行业,不会面临电力、磷矿等诸多瓶颈,价格会上涨或维持在较高水平。REC场1=财政部近日宣布,在2008年4月20日至9月30日国内化肥使用高峰季节,我国所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥和部分化肥原料,将在现有出口税率的基础上,征收100%的出口关税。这将使我国化肥出口税率提高到100% ~ 135%。

图为年产60万吨的云天化磷酸二铵厂。


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